Balances, reacciones y tendencias.

“La evolución de las cotizaciones es, ya de por sí, el resultado de todos los factores relevantes, incluso de los que no conocemos y que ni el más convencido de los diseñadores de gráficos puede conocer”.

- André Kostolany.

Es probable que recuerdes dónde estabas y qué estabas haciendo en marzo de 2020. Yo estaba varado en un aeropuerto de Colombia, después de haber cancelado mis vacaciones anticipadamente, y con una sola pregunta en la cabeza: ¿voy a poder volver a Argentina?

En todos los medios decían que Alberto Fernández había decidido cerrar las fronteras, y mi mayor preocupación no era la caída del mercado (el SPY se caía un 14% esa semana), sino algo mucho más importante: llegar a casa.

A Dios gracias, llegué justo un día antes de que se cerraran los vuelos comerciales. Pero me quedó algo de dinero que no cumplió su destino original… ser gastado en ricas comidas y bebidas en la bellísima Isla San Andrés!

Como me gusta más invertir que gastar, y tampoco tenía mucho para hacer en esa época, decidí buscar una empresa en la cual poner a trabajar esos dólares. Mercado Libre me parecía ideal. Creía que iba a salir beneficiada por la cuarentena. Familiares y amigos que eran bastante reacios a usar Mercado Pago empezaron a adoptarlo de golpe.

Me puse a mirar los gráficos de MELI y a revisar sus resultados. Mi visión era muy alcista, pero también pensaba que el mercado podía asustarse con los números del primer trimestre, sobre todo por un marzo en el que casi no se operó. La empresa presentaba resultados el 5 de mayo, y la acción ya había rebotado un 40% en dólares desde sus mínimos. Así que me pareció razonable esperar unas semanas y ver cómo el mercado reaccionaba al balance…

Para mi sorpresa, MELI no sólo superó expectativas, sino que en la llamada con los inversores, los directivos dejaron declaraciones muy optimistas a cómo la cuarentena impactaría al negocio.

Las acciones subieron 20% en un sólo día, y ese fue sólo el inicio de un gran impulso alcista ya que continuaron subiendo un 170% en dólares hasta los máximos de enero del 2021…

En ese momento, estaba volviéndo a darle más importancia a los gráficos y ese movimiento particular me llevó a profundizar en estos “eventos” importantes como lo son las reacciones a los balances.

Recuerdo que mi visión del mercado cambió drásticamente cuando entendí que, a largo plazo, lo único que realmente importa es la evolución de la ganancia neta que generan las empresas.

Pero seamos honestos, nadie quiere comerse un -20% en un trimestre flojo. Incluso si venís armando posición en una empresa que te encanta y sabés que es un buen negocio, también sos consciente de que el mercado puede reaccionar mal a un balance y pegarle fuerte al precio.

¿Cómo describirías esa emoción de tener razón sobre un balance o un dato macro y aun así ver que el precio se mueve en la dirección opuesta a la esperada?

Me sigue sorprendiendo cómo un balance trimestral puede acelerar o cambiar por completo la tendencia de una acción. Apenas empecé a estudiar estos movimientos, descubrí que la temporada de resultados abre una ventana de oportunidades muy interesantes para quienes seguimos al mercado de cerca.

Y como justo ahora estamos atravesando una nueva temporada, me pareció un buen momento para compartir algunas conclusiones que fui sacando tras algunos años operando estos eventos.

Muchos analistas técnicos se enfocan en buscar “patrones”, esos movimientos que supuestamente se repiten en todas las acciones. Pero, sinceramente, no creo que ese sea el punto más importante. Si invertir se tratara solo de identificar patrones, todos seríamos millonarios… y la Bolsa no sería tan apasionante!!

Lo que sí creo es que estos movimientos nos ayudan a ver con más claridad tanto las oportunidades como los riesgos. En mi caso, los gráficos me sirven para ajustar la convicción en una idea (si estoy alcista en una empresa pero el gráfico no me convence, probablemente le dé menos peso en mi cartera).

Con MELI, por ejemplo, noté algo particular. Tras los resultados, el mercado reaccionó al alza (en un contexto general positivo) y, en los días siguientes, el precio lateralizó sin caer por debajo del precio de apertura. Eso marcó una señal de fortaleza en la tendencia alcista…

Y luego de lateralizar algunos días, aceleró la tendencia alcista. El precio consolidó esta reacción al alza en las siguientes ruedas. No fue una suba que rápidamente se evaporó.

En la última presentación de resultados de Mercado Libre, el mercado también reaccionó positivamente. Pero el precio no “consolidó” esa zona de precios. Es decir, rápidamente devolvió toda la suba. Los movimientos siguientes a la primera reacción son igual o más importantes, para entender la tendencia de fondo, lo que nos ayudará a entender si tendremos más tiempo a acumular o vender.

Y aunque podríamos pensar que esto es “hilar fino” o querer hacer timing, la realidad es que estos movimientos son muy bruscos. Estamos hablando de semanas enteras con subas o caídas fuertes que cambian por completo el rumbo del precio.

Si analizamos las reacciones a balances, vamos a encontrar muchos movimientos que llaman la atención. Un buen ejemplo es el de Domino’s Pizza el año pasado, cuando presentó resultados y el mercado reaccionó con una caída del 13.5%.

Después vino un rebote brusco… que se desvaneció igual de rápido. Esa fue una señal clara de debilidad. A partir de ahí, la acción quedó atrapada en un rango lateral durante casi seis meses.

Algo similar pasó con Nubank en febrero. El mercado la castigó por los resultados del último trimestre de 2024, con una caída inicial del 18.8% en una sola rueda. Fue un golpe fuerte. Pero después, el mercado ofreció una ventana de oportunidad. No solo hubo tiempo para entrar o sumar posiciones, sino también mejores precios…

No sólo importa la primera reacción, sino también el movimiento siguiente. Es decir, la figura que el movimiento del precio va dibujando.

Lo de Meta en el año pasado es otro buen ejemplo. La vela diaria que dejó en la reacción positiva de febrero es la misma que la de abril… Ambas fueron seguidas de movimientos alcistas (leves lateralizaciones y retrocesos) que aceleraron el movimiento alcista aún en un contexto débil para el mercado general (Meta subió 66% vs. Nasdaq 100 +25% en el 2024).

Bueno, podríamos estar analizando reacciones a resultados todo el fin de semana y continuar tomando nuevas conclusiones, pero está claro que después de estas fuertes reacciones hay movimientos bruscos (largas lateralizaciones o fuertes subas). Buscar aprovechar estos movimientos, dependerá de nuestras estrategias.

Prever cómo va a reaccionar el mercado ante estos eventos es realmente complicado. Una empresa puede presentar un muy buen balance, superar expectativas… y aun así abrir con una baja del 10% al día siguiente. O, al revés, otra empresa publica resultados flojos y su acción mete un +15% en la rueda siguiente. Especulación pura y dura!

Pero que la reacción inicial sea timba no quiere decir que no sea importante prestarle atención a estos movimientos. Hay variables adicionales que pueden ayudarnos a identificar oportunidades:

• El contexto general del mercado

• Puntos clave del balance (como gastos extraordinarios)

• Declaraciones de los directivos

• Proyecciones para los próximos trimestres

• Múltiplos actuales de la acción

Todo esto debería complementar el análisis del precio, para tener una visión más completa.

Te animo a repasar estos movimientos y buscar patrones entre distintos eventos. Como inversor minorista y activo, fue en estos contextos donde encontré excelentes oportunidades de corto, mediano y largo plazo. Y creo que seguirán apareciendo… Solo debemos estar atentos y preparados para reconocerlas cuando lleguen.

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Un gran libro para aprender a conocer estos patrones en los gráficos es “Charting Made Easy” de John Murphy. Lo podés encontrar en la biblioteca de Doble Piso (click acá).

Y si bien los libros y los cursos son de gran ayuda para ahorrar tiempo en la búsqueda de conocimiento, una buena manera de aprender es estudiando la historia del mercado por nuestra propia cuenta.

Una vez que ya manejes los conceptos básicos, investigar qué pasó con los negocios y con los precios de éstos, te dará mayor conocimiento del mercado.

Muchas gracias por volver a compartir conmigo, que tengas un fin de semana rodeado de afectos.

Un fuerte abrazo,
Chino