Los peligros de ver sólo a los ganadores
Pocos muestran sus pérdidas pero el 90% de los inversores no supera al mercado a lo largo del tiempo.
Bienvenido a Doble Piso, un mail semanal sobre inversiones y finanzas.
En el mail de hoy:
Sesgo de supervivencia.
Caso Nvidia y Zoom.
Cómo evitar malas inversiones.
Nueva sección (abajo de todo).
lo leés en 7 minutos
“Es notable cuánta ventaja a largo plazo ha obtenido la gente como nosotros al tratar de ser consistentemente no estúpidos en lugar de tratar de ser muy inteligentes”. - Charlie Munger.
Muchas gracias a todos los que respondieron el mail anterior compartiendo su historia como inversores/traders y los obstáculos con los que luchan a diario.
Perdón a los que no llegué a responder, pero leí atentamente a todos. Si te sentís atascado al analizar una acción en particular, creeme que no estás solo.
Hoy a las 12 del mediodía enviaré el correo con las novedades de Doble Piso. Estoy muy emocionado con este nuevo proyecto, creo que puede ser el comienzo de un viaje apasionante.
SESGO DE SUPERVIVENCIA
Hay una historia conocida sobre lo que sucedió en la Segunda Guerra Mundial, cuando Estados Unidos quiso añadir blindaje de refuerzo a zonas específicas de sus aviones.
Los analistas revisaron los aviones que regresaban de la batalla, marcaron los agujeros de bala y los daños en ellos. Entendieron que agregar armadura a la cola, el cuerpo y las alas mejoraría sus probabilidades de supervivencia.
Analizar qué salió bien y cómo mejorarlo. Algo bastante lógico.
Pero Abraham Wald, un joven curioso, preguntó por qué no investigar sobre los aviones que no habían regresado.
Al enfocarse sólo en los aviones que habían logrado sobrevivir, omitieron la información que podrían brindarles los aviones que fracasaron en su misión.
Abraham entendió que había que reforzar las áreas donde los aviones que sobrevivieron no habían sufrido. Donde, probablemente, los que quedaron en el camino sí habían sido dañados.
¿Por qué fracasaron y cómo mejorar esos puntos? Era la pregunta correcta.
Gracias a su observación, los ingenieros reforzaron el motor y otras partes vulnerables, mejorando significativamente la seguridad de las tripulaciones durante la guerra. El resto es historia.
Esto es un ejemplo del sesgo cognitivo llamado "sesgo de supervivencia":
El error resultante de enfocarse sistemáticamente en los éxitos e ignorar los fracasos es lo que nos hace perder de vista las verdaderas "tasas básicas" de supervivencia (la probabilidad real de éxito) y llegar a conclusiones erróneas.
En las inversiones suele pasar algo similar. Los periodistas saben cuánto interés pueden generar noticias con titulares como este:
Las pérdidas no venden. Nadie quiere perder, mucho menos dinero.
Está bien, porque en cierto punto son las historias que nos inspiran y nos dan ganas de seguir buscando nuevas oportunidades.
Pero por otro lado, no investigar los fracasos puede ser peligroso y llevarnos a la ruina como inversores.
EL CASO NVIDIA Y ZOOM
Hace 4 años atrás estábamos encerrados en nuestras casas y muchos negocios se vieron beneficiados por eso.
Zoom e Nvidia fueron algunos de ellos. Uno podría creer que “la nueva normalidad” beneficiaría increíblemente a ambas empresas. Era lógico en ese momento.
Sin embargo, cada una tuvo resultados distintos.
Hoy muchos miran lo increíble que hubiera sido comprar acciones de NVDA en el 2021 pero pocos miran lo terrible que fue comprar acciones de ZM.
Son 2 empresas distintas pero con una fuerte similitud: ambas estuvieron dentro de las 15 empresas que mayor capitalización sumaron en el 2020.
Bastantes inversores se interesaron por estas empresas entre mediados del 2020 y fines del 2021.
GRAFICO NVDA VS ZOOM
Podemos notar como ambas empresas tuvieron un comportamiento similar desde comienzos de la cuarentena hasta principios del 2021.
Más claro es el gráfico de los últimos 3 años. Las acciones de NVDA subieron un 525% contra una caída del 86% de Zoom.
La historia de Nvidia es la más bonita e inspiradora. Te dan ganas de seguir invirtiendo e ir en busca de esa próxima oportunidad.
¿Pero qué te dice lo que sucedió con Zoom?
Como se puede observar en la siguiente tabla, necesitas subir un 567% para recuperar una caída del 85%.
Y tampoco que era tan fácil descubrir lo que haría Nvidia hace 2 años atrás, en el 2022 cuando venía de caer un 60% desde máximos.
Los “expertos” estaban preocupados con ese presente de la empresa:
CÓMO EVITAR MALAS INVERSIONES
Para evitar la trampa, debemos investigar tanto las buenas acciones como las malas.
Encontré algunos puntos en común en empresas que han sido pésimas inversiones:
Subieron por un momento particular, una especie de “moda”.
Carecían de una ventaja competitiva y estaban frente a un cambio en sus mercados.
Estaban en la etapa final de un ciclo alcista.
Cotizaban a valuaciones exigentes con altas expectativas de crecimiento.
Emoción exagerada en el público inversor.
Algo que también nos puede ayudar a evitar este tipo de acciones es identificar momentos de euforia. Es cuando el mercado está demasiado alegre y paga cualquier precio por cualquier empresa del mercado.
Es difícil evitar el sesgo de supervivencia cuando la gran mayoría de los libros, noticias, artículos, etc. Son sobre supervivientes y ganadores. Pero siempre hay alguna historia de fracaso que puede ayudarnos. Solo hay que buscar.
Estamos todos tan pendientes en encontrar esa “nueva oportunidad” que nos hará millonarios, que perdemos de vista todos los peligros que hay en el camino. Que con tan solo enfocarnos en -evitar ser estúpidos- podemos obtener resultados extraordinarios.
Recordatorio: evitar las acciones perdedoras es tan importante como encontrar las ganadoras.
ZONA DE RECOMENDACIÓN
Nueva "sección" dentro de cada mail, a pedido de varios.
Todas las semanas voy a recomendar un libro, un articulo, una tesis o un paper académico.
Hoy te recomiendo este artículo.
Me lo compartió un amigo y quedé fascinado. El fundador de OpenAI lo escribió hace 4 años.
No es sobre finanzas pero creo que se puede aplicar para cualquier ámbito en la vida.
Me quedo con esta definición:
Manténgase alejado de las personas que están cansadas del mundo y menosprecian sus ambiciones. Desafortunadamente, esto es la mayor parte del mundo. Pero ellos se aferran al pasado y tú quieres vivir en el futuro.
Nos leemos en un ratito con el lanzamiento de Doble Piso +.
Que tengas un gran fin de semana, te deseo buenas inversiones, felices pascuas y bendiciones.
Un gran abrazo,
Chino.
Gracias Chino ! Gran frase final,
evitar las acciones perdedoras es tan importante como encontrar las ganadoras.
Abrazo !
Muy bueno Chino, gracias. Por las dudas, estas haciendo el curso de Emprending? Porque el ejemplo del avión "sesgo de supervivencias" lo vimos en la clase del miércoles anterior.