Control de riesgo: manejo de posiciones.
Mejorar la gestión del riesgo en 3 pasos.
¿Te pasó alguna vez que compraste una acción y empezó a bajar? ¿O que vendiste toda tu posición y el precio siguió subiendo?
Todos estuvimos ahí alguna vez.
Muchos quieren intentar jugar al juego de la perfección (comprar en mínimos y vender en máximos), pero no es realista ni necesario para obtener buenos resultados con tus inversiones.
Lo único que está bajo tu control es el riesgo que buscás asumir.
Mi objetivo con este mail es que cuando termines de leerlo, tengas 3 ideas prácticas para fortalecer tu control de riesgos.
Al final del correo te recomiendo un libro.
lo leés en 15 minutos
“Un adecuado control del riesgo es la característica que define a los inversores excelentes”. Howard Marks.
Estoy analizando cambiar el día de envío de estos mails por motivos de agenda, me cuesta encontrar tiempo de calidad entre los lunes y los jueves.
5 cosas que me ayudaron a limitar el riesgo en el mercado:
No apalancarme.
Invertir dinero que de perderlo no cambiaría mi estilo de vida.
Tamaño de posición adecuado a mi aversión al riesgo.
Operar opciones de manera prudente.
Evitar perdedores en vez de ir detrás de ganadores.
Dibujar líneas en un gráfico es la parte fácil. Usar esa información para crear una estrategia con objetivos de rentabilidad, gestión de riesgos, gestión de posiciones y entender las probabilidades de éxito de una inversión es la parte difícil.
Hoy me quiero enfocar en una parte importante de la gestión del riesgo, que probablemente ya estés utilizando de forma consciente o no, y podés aplicar hoy mismo: control de las posiciones (entrada y salida + tamaño de exposición).
PASO 1: ARMAR DIFERENTES ESCENARIOS
Una vez analizado cierto activo, ya sea desde el análisis fundamental, análisis técnico o desde el tipo de análisis que utilices, es importante que planifiques distintos escenarios.
Utilizo siempre 3 escenarios: Optimista, base (al que le asigno mayor probabilidad) y pesimista. No sólo con lo que pueda suceder alrededor de la empresa, sino también con lo que puede suceder con el precio de la acción.
¿Qué pasa si tengo razón? Y más importante aún, ¿Qué pasa si me equivoco?
¿Cuánto gano en el escenario base y cuanto puedo llegar a perder en el escenario pesimista?
Si la relación entre ambos escenarios es alta, decido realizar la inversión.
Ejemplo: Si invierto $100 y en el escenario base, ganó $10 pero en el pesimista pierdo $2, la relación es de 5 veces.
¿Estoy dispuesto a asumir una pérdida de $2?
En mi caso, busco una relación riesgo (del escenario pesimista) y beneficio (del escenario base) mayor a 5.
Esto es un simple número. El trabajo duro es hacer un buen análisis de los distintos escenarios. Subestimar un escenario pesimista puede ser parte de una pésima gestión del riesgo.
Una vez identificado esos 3 escenarios posibles, desarrollo una estrategia para cada escenario. Los 3 escenarios posibles SIEMPRE están en mi mente y escritos en una hoja. No compro una acción pensando que va a subir y si al otro día baja, me quedo esperando a que suba.
Tener diferentes escenarios y saber cómo actuar ANTES de armar una posición en cierto activo (protocolo de emergencia) fue una GRAN mejora a mi performance en el mercado. No solo por el resultado positivo sino por la tranquilidad y la paz que gané.
Esto debe estar aplicado a tu estrategia de inversión, tu estrategia de inversión debe estar aplicada a tu perfil de riesgo y tu perfil de riesgo debe estar aplicado a tu estilo de vida.
PASO 2: DECIDIR EL TAMAÑO DE POSICIÓN
5 puntos a la hora de analizar el tamaño de la posición:
Grado de convicción.
Conexión entre riesgo del activo con riesgo propio.
Relación riesgo/beneficio.
Ciclo del mercado y de la empresa.
Costo de oportunidad frente a otros activos de la cartera.
¿Cómo saber si una posición es apropiada? La forma de hacerlo es determinando primero quién sos como inversor. ¿Cuáles son tus metas? ¿Cuál es tu horizonte temporal? ¿Cuál es tu tolerancia al riesgo? Tendrás tus propias respuestas.
Determinar un nivel de riesgo es el comienzo. Para mí, ahí es donde comienza el proceso.
A la hora de invertir, uno suele armar una cartera con distintos activos. Debés decidir qué exposición le darás a cada activo dentro de tu cartera y cómo irás variando según el movimiento de esa acción desde el primer día que entra en tu cartera.
Para llegar a la conclusión de cuánto lugar le querés dar a cierto activo en tu cartera, es fundamental que entiendas qué estás comprando y qué tipo de inversor sos.
Cuando tenes en claro esas 2 cosas, todo lo demás se aclara.
¿Cuánto es demasiado? ¿Tener el 50% de mi cartera en Tesla está bien? No es una respuesta fácil y probablemente sea algo que aprenderás con el tiempo. Cuando tenés esa sensación de que te acaban de dar un piña en la panza, probablemente esa posición es demasiado grande. Lo sabrás cuando lo sientas.
¿Te gusta mucho una empresa pero no la analizaste en profundidad? Podés comenzar a armar una pequeña posición, 1% de tu capital total mientras profundizas ese análisis.
Mayor convicción = mayor tamaño.
Menor convicción = menor tamaño.
Esto es muy personal. En mi caso puede ser un 50% pero en el tuyo quizás no le dediques más de un 20% a tal activo. Warren Buffett habló muchas veces de diversificar pero el 50% de su portafolio está en Apple.
Imagen de Carbon Finance.
Imagino que Warren tiene un ALTO grado de convicción en Apple y la debe conocer en profundidad, más que a cualquier otra empresa. Probablemente, también se conozca como inversor (risas) y sepa que ESA empresa encaja perfecto en su estilo de inversión.
Tus activos deben tener el tamaño lo suficientemente pequeño para que te permitan dormir bien por las noches. Dormir por la noche es saludable. Escribí un mail sobre esto!
PASO 3: TENER UNA ESTRATEGIA DE ENTRADA Y SALIDA
Este es uno de los temas que más debates genera. He visto como muchos inversores (me incluyo en esa lista) han ido cambiando esta estrategia durante su estadía en el mercado.
Esto debe estar dentro de la estrategia de cada inversor. Es algo muy personal. Pero creo que hay una regla que puede aplicar para la mayoría de los inversores a la hora de abrir/cerrar una posición dentro del mercado…
La regla es simple: No abrir/cerrar posición en una sola operación. Ir comprando/vendiendo de a bloques. Probablemente ya lo estés haciendo. Pero ¿Qué porcentaje estás aplicando para ir cerrando una posición ganadora?
En mi caso, utilizo un 5% de esa posición ganadora. Ir vendiendo 5% de una posición ganadora implica realizar 20 operaciones para terminar de vender una acción que dio sus frutos y sigue subiendo (está en tendencia alcista).
Es cuando me detengo a analizar por qué estoy vendiendo y a dónde estoy llevando ese efectivo que estoy generando por la venta. ¿Es para irme a otra acción que me gusta más? ¿Estoy reduciendo posición para aumentar en otra que está cayendo pero me parece atractiva? Hay muchas preguntas para hacerse antes de vender un activo ganador.
En cambio, para las posiciones perdedoras utilizo la regla del 10%. Necesito realizar la mitad de las operaciones para vender ese activo que no para de caer, de las que necesito para cerrar un activo ganador.
Esta regla me sirve en mi cartera de gestión activa de mediano plazo. Pero no es muy distinto a cómo la aplico en mis cuentas dedicadas a la especulación y a la inversión de largo plazo. Simplemente utilizo otro enfoque de análisis.
Supongamos que estoy gestionando una cartera de mediano plazo en la cual compro activos y mantengo por semanas.
Ya realicé mi análisis fundamental y me gusta lo que veo. Ahora paso al análisis técnico para entender qué está pasando con el precio de la empresa y ver dónde puedo comenzar a armar posiciones.
No compro basado en una sola rueda. Una sola vela no me dice qué está pasando, tengo que mirar la película completa. Serán varias ruedas. Tiene que haber una tendencia. Le doy mucha vuelta al contexto del mercado y al sentimiento del mercado.
Hay una frase histórica en el mercado que dice “cortá tus pérdidas más rápido que tus ganancias”. Es también vencer al ego. Si yo creo tener razón pero el mercado no me la está dando, por qué le debería dar más posición a ese activo? El mercado se equivoca? Si pero no tan seguido. ¿Cuánto tiempo estás dispuesto a mantener la razón perdiendo plata?
Sé más propenso a cortar tus acciones perdedora antes que vender tus ganadores. Que la decisión de vender esa acción ganadora que te está salvando el año y pagando las vacaciones en Punta Cana te tome al menos 3 veces más de análisis y reflexión que la decisión de vender esa acción perdedora que no para de caer y te está haciendo pensar si deberías dejar de invertir.
Ahora, hay estrategias para ser "contrarian" que funcionan muy bien. Solo debes tener en claro tu horizonte temporal y en qué momento aceptas la pérdida en esa posición. Para este tipo de estrategias, me ayuda mucho el análisis técnico. Logro identificar cuestiones en las cuales puedo salir y entrar rápidamente, teniendo en cuenta que yo no soy un gran inversionista. No soy un fondo de inversión en el cual no puedo salir y entrar en una semana. Si fuera un fondo de más de 100 millones de dólares, cambiaría mi gestión de riesgo. Pero siendo una cartera chiquita en relación a los activos que opero, éstas estrategias las puedo aplicar tranquilamente.
En las inversiones podés llegar temprano (sin palanca) o a tiempo, pero nunca llegues tarde. Y en caso de que llegues tarde, espero que te des cuenta lo más rápido posible y salgas de ahí cuanto antes.
STOP LOSS DE UN PRECIO < LÍMITE DE PÉRDIDA EN ZONAS
A veces, algunos ven un piso "obvio" en una acción. La operación se convierte en una situación en la que los inversores/especuladores empiezan a comprar con límites de pérdidas (stop loss) por debajo de los mínimos recientes. La acción cotiza a 2.50, el precio rebotó anteriormente en 2.50 y, en caso de que rompa ese soporte, venderán a pérdidas. La relación riesgo-recompensa es favorable. Parece simple con dibujar un par de líneas y utilizar el ratio riesgo/beneficio de Tradingview. Pero es mucho más difícil que eso.
Qué pasa cuando el precio cae por debajo de ese nivel, ejecutando todos esos stop loss? Bueno, las "manos débiles" venden por este nuevo mínimo pero luego vuelve a estar por encima del soporte creando un efecto de impulso que hace que los precios suban sustancialmente, cuando muchos vendieron debajo de ese precio. Mi idea es no ser uno de esos que fueron sacados y no volvieron a entrar.
Para eso, aplico "zonas" y no utilizo stop loss.
Esto no quiere decir que el stop loss no sirva, son distintas formas de aplicarlo.
No veo mal que vendas justo ahí, veo mal que no hayas vuelto a entrar cuando el precio volvió a superar esa zona de "soporte" que ahora es una resistencia. Este tipo de movimientos suele dar continuidad alcista.
Twitter me dio la oportunidad de conocer a uno de los mejores traders de Argentina, él me enseñó a analizar este tipo de configuraciones. Él las llama "engaña pichanga". Desde ahí, empecé a prestarle total atención a estos movimientos. En la mayoría de los casos, no solo que no era señal de venta sino una FUERTE señal de compra.
La psicología detrás de esto es muy simple. Vos no fuiste el único que vio cómo se desarrollaba ese movimiento. Todos estamos viendo los mismos gráficos. Si, por ejemplo, estás acumulando una ruptura con todos los demás inversores, entonces si la acción vuelve a caer por debajo de un "soporte" importante, todos los especuladores que estaban acumulando están viviendo la misma experiencia que vos, la cual no es muy agradable. Esto, muchas veces, puede ser la sacudida final antes del gran movimiento.
¿CUÁNDO ES EL MEJOR MOMENTO PARA VENDER?
Warren Buffett decía que el mejor momento para vender una gran empresa es nunca. Pero si miramos su portafolio, la mayoría de sus posiciones actuales las creó después de deshacerse de las mejores empresas que le dieron sus frutos en el pasado. Quizás no haya vendido Coca Cola, pero hoy solo tiene el 6.79% de exposición cuando a fines de la década del 90 era más del 40% de su cartera.
Acompañar al precio en una tendencia alcista es una de las luchas constantes de cualquier inversor.
Muchos suelen bajarse del tren en pleno movimiento, en vez de esperar a que frente o cambie de recorrido.
La venta o cierre de posición depende de tu filosofía de inversión, de tu estrategia, de tu perfil como inversionista.
No existe LA mejor forma de venta. Cada día estoy más convencido en que invertir es un arte y no depende tanto de los números como muchos creen, por más que lo veamos todos los días.
Pero creo que algo que le puede servir a cualquier persona es: ACOMPAÑAR AL MERCADO.
Simplemente acompañar la suba hasta que veamos que haya un cambio de tendencia.
Cambio de tendencia alcista a bajista = el precio deja de subir y empieza a bajar rompiendo niveles de precios que antes respetaba.
¿Por qué te vas a bajar de una acción en $100, después de haber subido un 100% cuando está haciendo máximos y no hay ninguna evidencia de que esté entrando en una tendencia alcista?
Y en caso de que tengas una respuesta concreta y con sentido común, ¿por qué cerrarías totalmente esa posición y no en ventas escalonadas del 5% mientras vas reduciendo exposición a ese activo?
Busco poner las probabilidades a mi favor, controlando lo único que puedo controlar = mi gestión del riesgo.
El único defecto que encuentro constantemente en cada inversor es uno mismo. Soy mi peor enemigo. No puedo salir de mi propia cabeza. Estamos programados para hacer exactamente lo contrario de lo que deberíamos hacer en los momentos cuando nuestros niveles de estrés son altos y, por lo tanto, actuamos emocionalmente. Recomiendo planificar un protocolo de urgencia, para cuando lleguen estas fuertes caídas/subas y saber qué hacer en pleno momento de euforia o depresión, ya sea del mercado o nuestro.
(No hacer nada también es parte del plan de acción).
No sé por qué algunos inversores son tan soberbios y arrogantes al pensar que sus opiniones siempre serán correctas. ¿Y si estas equivocado? ¿Cuánto perdiste la ultima vez que te equivocaste? Recordá que nuestro negocio no es tener razón, sino ganar plata. Hay una gran diferencia!
Me acerco al mercado desde la perspectiva de un inversor y de alguien que opera. Esto es muy diferente a un periodista, economista o analista que no tiene interés en participar. Estoy acá para ganar dinero pero principalmente para no perder dinero. Son las dos únicas cosas que me importan.
Si querés aprender más sobre control de riesgo, te recomiendo que busques historias de fracasos de inversores de éxito. Un libro ideal para eso es "Big Mistakes: The Best Investors and Their Worst Investments" de Michael Batnick.
Te deseo buenas inversiones. Nos vemos en el próximo mail :)
Un fuerte abrazo,
Chino.
Gracias Chino querido, aprendiendo con vos todas las semanas. Fuerte abrazo!!!!
Cómo siempre, un honor leerte